CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE (C.A.F.)

CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE (C.A.F.)

a) Principii de baza

Rezultatul exercitiului contabil nu inseamna o crestere (sau o scadere) a trezoreriei cu aceeasi suma. Aceasta din doua motive principale:

- nu toate veniturile si cheltuielile sunt incasabile si respectiv de platit: atunci cand se inregistreaza o amortizare, este vorba de o cheltuiala calculata care nu corespunde unei plati (pretul investitiei fiind achitat in momentul achizitiei). De asemenea, o reintegrare de provizioane nu conduce la nici o incasare, este doar un venit calculat.

- nu toate incasarile si platile corespunzatoare veniturilor si cheltuielilor se realizeaza la inchiderea exercitiului.

Acestor doua motive se adauga ponderea finantarii ciclului de investitii si a evolutiei cheltuielilor financiare.

Capacitatea de autofinantare este degajarea potentiala a trezoreriei atunci cand toate veniturile incasabile sunt incasate si toate cheltuielile de platit sunt achitate.

Pe de alta parte, ea reprezinta capacitatea intreprinderii de a-si autofinanta investitiile si cresterea necesarului de rulment, precum si capacitatea de a-si rambursa datoriile financiare.

b) Metode de calcul

Capacitatea de autofinantare este diferenta dintre toate veniturile monetare si toate cheltuielile monetare ale exercitiului.

Metoda deductiva

Este suficient sa analizam caracterul monetar sau nemonetar al veniturilor si al cheltuielilor.

Pana la nivelul excedentului brut de exploatare, toate veniturile si cheltuielile sunt incasabile si respectiv de plata. Putem pleca prin urmare de la excedentul brut de exploatare.

Transferurile de cheltuieli au un caracter incasabil; este vorba, de exemplu, de o rambursare a indemnizatiei de securitate sociala sau de o rambursare a unei prime de asigurari. In cazul transferului de cheltuieli pentru cheltuielile de repartizat, este vorba de o asimilare a cheltuielilor de exploatare in investitii.

Metoda aditiva

Rezultatul exercitiului fiind egal cu ansamblul veniturilor si cheltuielilor exercitiului (monetare sau calculate), capacitatea de autofinantare se poate calcula adaugand la rezultatul exercitiului ansamblul cheltuielilor calculate si scazand ansamblul veniturilor.

O eroare frecventa comisa in calculul capacitatii de autofinantare prin metoda aditiva este neluarea in calcul a provizioanelor si a veniturilor din provizioane cu caracter financiar sau exceptional, care sunt clasate in contul de profit si pierdere in blocurile financiare sau exceptionale.

c) Analiza capacitatii de autofinantare

Capacitatea de autofinantare permite evidentierea capacitatii intreprinderii:

- de a-si autofinanta investitiile;

- de a-si rambursa datoriile financiare.

Indicatorul: Datorii financiare / C.A.F. arata intr-o maniera teoretica in cate exercitii intreprinderea va fi capabila sa-si ramburseze datoriile financiare, daca s-ar perpetua in fiecare exercitiu aceeasi capacitate de autofinantare.

d) Marja bruta de autofinantare

Notiune mai putin normalizata, marja bruta de autofinantare este apropiata de capacitatea de autofinantare, dar considera ca cheltuielile cu provizioanele pentru deprecierea activelor au un caracter monetar. De asemenea, cheltuielile cu provizioanele pentru riscuri si cheltuieli sunt cheltuieli ce urmeaza a fi achitate (monetare) pentru acea parte care se cunoaste cu certitudine.

Marja bruta de autofinantare (metoda deductiva)

+ Venituri incasabile

+ Reintegrari de provizioane pentru deprecierea activelor

+ Reintegrari de provizioane pentru riscuri si cheltuieli pentru activele si pasivele circulante

- Cheltuieli de platit

- Dotari la provizioane pentru deprecierea activelor

- Dotari la provizioane pentru riscuri si cheltuieli pentru active si pasive circulante

Marja bruta de autofinantare

Marja bruta de autofinantare (plecand de la capacitatea de autofinantare)

+ Capacitatea de autofinantare

+ Venituri din provizioanele pentru deprecierea activelor

+ Venituri din provizioanele pentru riscuri si cheltuieli pentru activele si pasivele circulante

- Cheltuieli cu provizioanele pentru deprecierea activelor

- Cheltuieli cu provizioanele pentru riscuri si cheltuieli pentru active si pasive circulante

Marja bruta de autofinantare

Marja comerciala

MC = Venituri din vanzarea marfurilor (707) Costul marfurilor vandute (607) = 49.356.826 -43.719.274 = 5.637.552

Marimea marjei comerciale este un element care trebuie apreciat in functie de tipul politicii de vanzare promovata de intreprindere. De pilda, marjele comerciale ridicate corespund in general, intreprinderilor specializate in comert de lux, sau comert care asigura si service dupa vanzare.

Productia exercitiului

PE = Productia vanduta (70-707) +/- Productia stocata (711) + Productia de imobilizari (721,722) = 276.920.554 +32.808.990 = 309.729.544

Productia exercitiului este un indicator inevitabil, dar ambigu, intrucat este constituit din elemente foarte eterogene: unele sunt evaluate la pret de vanzare (productia vanduta), iar altele, la cost de productie (productia stocata si productia imobilizata). In plus, nivelul rezultatelor se poate modifica in functie de metoda retinuta pentru evaluarea stocurilor. Datorita acestui fapt, valoarea productiei nu poate sa reflecte o realitate financiara.

Valoarea adaugata

VA = MC + PE - Consumuri de la terti (60-607,61,62) =

= 5.637.552 + 309.729.544 - 112.147.396 - 73.369.228 - 10.291.358 - 1.664.900 - 16.628.470 = 101.264.744

Acest indicator ne prezinta criteriul privind aprecierea aportului specific al intreprinderii la realizarea productiei sale.

Rata cresterii cifrei de afaceri este adesea nerealista. Numai rata privind creseterea valorii adaugate permite evaluarea cresterii reale a intreprinderii.

Excedentul brut din exploatare

EBE = VA + Subventii pentru exploatare (74) - Cheltuieli cu impozite, taxe si alte varsaminte asimilate (635) - Cheltuieli cu personalul (64) =

EBE exprima acumularea bruta din activitatea de exploatare (operatii care sunt strict legate de productia industriala, de activitatea comerciala sau prestari servicii), resursa principala a intreprinderii.

Acest sold intermediar de gestiune nefiind perturbat de politica intreprinderii in materie de finantare, investitii, provizioane, fiscalitate, furnizeaza informatii semnificative cu privire la performantele industriale si comerciale, fiind de aceea recomandat in studii previzionale si analize comparative ale intreprinderilor apartinand aceluiasi sector de activitate.

Rezultatul exploatarii

Rez.exp. = EBE + Alte venituri din exploatare (75) + Venituri din provizioane privind activitatea de exploatare (781) - Alte cheltuieli de exploatare (65) - Cheltuieli cu amortizari si provizioane (681) = 50.565.112 + 1.007.730 - 33.182 - 10.338.816 = 41.200.844

Acest profit de 41.200.844 exprima rentabilitatea activitatii de exploatare, obtinuta prin deducerea tuturor cheltuielilor (platibile si calculate) din veniturile exploatarii (incasabile si calculate).

Rezultatul curent al exercitiului

Rez.curent = Rez.expl. + Venituri financiare (76) - Cheltuieli financiare (66) = 41.200.844 + 5.663.088 - 11.781.734 = 35.082.198

Nefiind perturbat de elemente exceptionale, acest sold permite analiza dinamicii rezultatelor curente ale intreprinderii pe mai multe exercitii succesive

In cazul nostru intreprinderea degaja rentabilitatea sa, intrucat rezultatul exploatarii si rezultatul financiar nu este negativ.

Rezultatul brut al exercitiului

Rez. brut = Rez.curent + Venituri exceptionale (77) - Cheltuieli exceptionale (67) =

= 35.082.198 + 805.754 - 2.462.500 = 33.425.452

Rezultatul net al exercitiului

Rez.net = Rez. brut - Impozitul pe profit (691) =

= 33.425.452 - 8.422.390 = 25.003.062

Acest rezultat exprima marimea absoluta a rentabilitatii financiare cu care vor fi remunerati actionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acest profit net trebuie sa fie sustinut de existenta unor disponibilitati monetare reale, altfel el va ramane doar un potential de finantare.

Capacitatea de autofinantare

a. Metoda deductiva

CAF = EBE + Alte venituri de exploatare incasabile - Alte cheltuieli de exploatare platibile + Venituri financiare incasabile - Cheltuieli financiare platibile + Venituri exceptionale incasabile - Cheltuieli exceptionale platibile - Participarea salariatilor la profit - Impozitul pe profit = 50.565.112 + 1.007.730 - 33.182 + 1.281.712 - 10.745.378 - 8.422.390 = 33.653.604

b. Metoda aditiva

CAF = Rez. net + Cheltuieli calculate - Venituri calculate =

= 25.003.062 + 2.462.500 - 805.754 + 1.036.356 - 4.381.376 + 10.338.816 = 33.653.604

Importanta autofinantarii se poate argumenta prin multiplele avantaje pe care aceasta le ofera intreprinderii, principalele fiind:

Diagnosticul prin sistemul ratelor

Ratele de rentabilitate comerciala

Rata marjei comerciale

Rmc = ( Marja comerciala / Vanzari de marfuri ) x100 =

= ( 5.637.552 / 49.356.826 ) x 100 = 11,42 %

Aceasta rata pune in evidenta strategia comerciala a intreprinderii analizate. Astfel, o marja comerciala de 11,42% reprezinta o marja comerciala importanta, rezultand astfel ca intreprinderea reclama cheltuieli generale sporite si deci servicii mai bune catre clienti

Rata marjei brute de exploatare

Rmb = ( EBE / CA ) x100 = ( 50.565.112 / 326.277.380 ) x 100 = 154,9 %

Valoarea ridicata a acestei rate, reflecta posibilitatea financiara de reinnoire rapida a echipamentelor intreprinderii

Rata marjei nete

Rmn = ( Rez.net al exer. / CA ) x 100 = ( 25.003.062 / 326.277.380 ) x 100 =

= 7,66 %

Rata marjei nete de exploatare

Rmne = ( Rez. expl. / CA ) x 100 = ( 41.200.844 / 326.277.380 ) x 100 =

= 12,62 %

Rata marjei brute de autofinantare

Rmba = ( CAF / CA ) x 100 = ( 33.653.604 / 326.277.380 ) x 100 =

Ratele de rentabilitate economica

Activ economic = Active fixe ( val. bruta ) + NFR + DPB =

= 140.424.986 + 39.408.896 + 3.780.564 = 183.614.446

Rata excedentului brut din exploatare

Rebe = ( EBE / Activ economic ) x 100 =

= ( 50.457.112 / 183.614.446 ) x 100 = 27,53 %

Rata rentabilitatii economice

Re = ( Rezult. economic / Activ economic ) x 100 =

= ( 33.425.452 / 183.614.446 ) x 100 = 18,20 %

Rata profitului net

Rpn = ( Profit net / Activ economic ) x 100 =

= ( 25.003.062 / 183.614.446 ) x 100 = 13,61 %

Ratele de rentabilitate financiara

Ratarentabilitatii financiare nete

Rfn = ( Profit net / Capitaluri proprii ) x 100 =

= ( 25.003.062 / 117.099.804 ) x 100 = 21,35 %

Rata de rentabilitate financiara inainte de impozit

Rfin = ( Profit brut / Capitaluri proprii ) x 100 =

= ( 33.425.452 / 117.099.804 ) x 100 = 28,54 %