Instrumentele de politica monetara ale BCE

Instrumentele de politica monetara ale BCE

Eurosistemul foloseste urmatoarele instrumente pentru atingerea obiectivelor sale de politica monetara:

1.     operatiunile de open market;

2.     facilitatile permanente;

3.     sistemul rezervelor minime obligatorii

Operatiunile de open market

Au un rol important in implementarea politicii monetare a BCE, intrucat permit controlul ratelor dobanzii, influientarea lichiditatii bancare si pot da semnale privind orientarile politicii monetare.

Eurosistemul utilizeaza, in implementarea politicii monetare:

I)patru categorii de operatiuni de open market:

1. operatiuni principale de refinantare;

2. operatiuni de refinantare pe termen mai lung;

3. operatiuni de reglaj fin;

4. operatiuni structurale.

II) cinci tipuri de instrumente tehnice pentru pinerea in practica a operatiunilor de open market:

1.     operatiuni de cesiune temporara (reversibile/repo, insemnand dupa caz, primire sau dare in pensiune);

2.     tranzactiile ferme (definitive, insemnand, dupa caz, achizitii sau vanzari definitive de titluri);

3.     swap-urile valutare;

4.     atragerea de depozite pe termen fix;

5.     emisiunile de certificate de datorie ale Bancii Centrale Europene;

III) doua proceduri de realizare:

1.     procedura licitatiilor normale sau rapide, cu rata a dobanzii fixa sau variabila);

2.     proceduri bilaterale

Toate operatiunile de open market sunt decise de BCE si executate centralizat, prin BCN. Operatiunile de open market se pot face atat prin procedura licitatiilor (normale sau rapide, cu rata a dobanzii fixa sau variabila), cat si prin proceduri bilaterale.

1.        Procedura licitatiilor se adreseaza ansamblului institutiilor de credit din zona eoro, Prin aceasta procedura SEBC propune institutiilor de credit, in calitate de contrapartida, lichiditati, pe baza unui calendar prestabilit:

Pentru operatiunile principale de refinantare in fiecare zi de marti;

Pentru operatiunile de refinantare pe termen mai lung in prima miercuri a fiecarei perioade de mentinere a rezervelor obligatorii care incepe pe 24 ale lunii.

Procedura licitatilor se realizeaza in sase pasi, atat in cazul licitatiilor normale cat si al celor rapiude. Licitatiile normale sunt folosite in cazul operatiunilor principale de refinantare pe termen mai lung, in timp ce operatiunile de reglaj fin sunt executate de regula prin licitatii rapide.

Pasul 1:

a)     BCE anunta prin serviciile sale de informare publica derularea unei liciatatii si tipul acesteia (cu rata dobanzii fixa sau variabila);

b)     BCN anunta prin serviciile sale de informare publica derularea unei licitatii, si daca este necesar informeaza direct contrapartidele.

Pasul 2: Contrapartidele eligibile interesate isi prezinta ofertele, tinand cont de corespondenta dintre suma ceruta si colateralul disponibil (activele de garantie).

Pasul 3: Centralizarea vofertelor institutiilor de credit de catre Eorosistem.

Pasul 4:

a)     BCE ia decizia de alocare in functie de tipul de licitatie (cu dobanda fixa sau variabila);

b)     BCE anunta rezultatul licitatiei.

Pasul 5: Sunt confirmate alocarile individuale, pe contrapartide.

Pasul 6: Sunt incheiate tranzactiile.

Licitatia normala se derul;eaza pe parcursul a trei zile:

In ziua T-1 se deruleaza atapa 1 (incepand cu ora 15:30) si incepe pasul 2,

In ziua T continua pasul 2 ( pana la ora 9:30), 3, 4si 5,

In ziua T + 1 se realizeaza pasul 6.

Licitatiile rapide se deruleaza doar pentru operatiunile de reglaj fin. Pasii de parcurs sunt aceeasi ca si cazul unei licitatii normale, doar timpul in care incheie este mult mai scurt (in total trei ore: pasul 1 o ora, pasii 2, 3 si 4 o ora, pasii 5 si 6 o ora) si numarul contrapartidelor eigibile este mult mai redus.

In cazul licitatiilor cu dobanda fixa, BCE anunta dinainte rata dobanzii, iar institutiile de credit depun oferte privind cantitatile solicitate, in timp ce in cazul licitatiilor cu dobanda variabila contrapartidele depun cereri atat in ceea ce priveste cantitatea de bani solicitata, cat si rata dobanzii.

Tabelul nr. Data lichidarii in cadrul operatiunilor de open market, in functie de tipul de instrument folosit si de procedura

Sursa: Petra, Mateos-Aparicio, Finanzas Internacionales, Ediciones Academicas S. A., Madrid, 2001, p.158.

2.        Procedurile bilaterale, implica una sau mai multe contrapartide si SEBC (o BCN, in mod exceptional BCE), fara o licitatie.

Operatiunile de open market, in functie de obiectiv, frecventa, proceduri si pondere cuprind: 1. operatiuni principale de refinantare; 2. operatiuni de refinantare pe termen mai lung; 3. operatiuni de reglaj fin; 4. operatiuni structurale.