Scrigroup - Documente si articole

Username / Parola inexistente      

Home Documente Upload Resurse Alte limbi doc  


BulgaraCeha slovacaCroataEnglezaEstonaFinlandezaFranceza
GermanaItalianaLetonaLituanianaMaghiaraOlandezaPoloneza
SarbaSlovenaSpaniolaSuedezaTurcaUcraineana

електроненизкуство култураикономикаисториякнигакомпютримедицинапсихология
различнисоциологиятехникауправлениефинансихимия

Капиталова структура и финансов лийвъридж. Собствен и привлечен капитал. Измерване на финансовия лийвъридж. Избор на финансиращ вариант. Влияние на капиталовата структура върху стойността на фирмата.

управление

+ Font mai mare | - Font mai mic





DOCUMENTE SIMILARE

Trimite pe Messenger

TERMENI importanti pentru acest document

Капиталова структура (КС) = =




=

Финансовия лийвъридж

Фирма с висок финансов лийвъридж е тази, която разчита на заемите, като съществена част от нейният капитал. Докато фирма с нисък финансов лийвъридж е тази, която се финансира преди всичко със собствен капитал.

100

120

15

Лихва - 10%

капитал

(15/100)

(13/80)

(11/60)

9

7

6

Възвръщаемост на собствения капитал =

Акционерно дружество “Х” трябва да избира между три реално активни капиталови структури – А, В, С с различна степен на задлъжнялост. При първата от тях, която не ползва заемен капитал се предвижда емитиране на 1000бр. обикновени акции с цена 300лв. за акция. Купонната лихва по облигационните заеми е 10%. Данъчното облагане възлиза общо на 42,5%.

Позитивен ефект на капиталовия лост:

(ред 2 : ред 3)

(ред 8 . 42,5)

(ред 8 – ред 9)

(ред 10 : ред 6)

Ако доходите ни са по-малки от цената на заемния капитал ще имаме загуба.

=

А = В = С =

увеличаване на относителния дял на дълга (заемен капитал) се увеличава печалбата на една акция и финансовия лийвъридж.

Най- добрата оценка за дейността на фирмата е увеличаването на капитала на фирмата. Това нарастване се измерва посредством пазарната стойност на фирмата.

Пазарната стойност = на заемния капитал + пазарната стойност на обикновените акции

=



(10% - облигации)

(ред 2: ред 3)

(ред 5 – ред 6)

(ред 7. (1-0,4))

(ред 8:20%)

(ред 9 + ред 2)

(ред 5 – ред 6)

(ред 7. (1-0,4))

(ред 8:20%)

(ред 9 + ред 2)

За да се направи изборът между финансирането със собствен капитал и заемен капитал, трябва да се определи критичната точка на зависимостта между печалбата преди лихвите и данъците и нетния доход на една акция. В тази критична точка за фирмата ще е безразлично от кой източник ще е допълнителното фининсиране. Такова безразличие (еднаква изгода) ще е на лице, когато нетния доход на една акция престане да се изменя независимо от източника на финансирането. Тази зависимост се представя със следното неравенство:

НДАОА = НДАОБЛ

Нетен доход на една акция при финансирането на обикновени акции = Нетен доход на една акция при финансирането на една облигация

Фирмата може да избира между ОА и ОБЛ за да финансира инвестиции в нови проекти в размер на 2 000лв. (Лихвата е 10%, данък печалба – 40%)

І В Финансиране изцяло с обикновени акции

2 000бр. акции . 100лв. = 2 000 лв.

3 200 лв.

Общо ОА = 5 200 лв.

2 000 х.лв. облигационен заем

200 х.лв. лихва

ІІ В Финансиране изцяло от облигации

4 000 х.лв. Облигационен заем

400 х.лв. Лихва

=>

>

НДА

2 1


6

 


Ако ППЛД <

Ако ППЛД >

0

600

S

2 640

3 240

0

240

Разликата в общата сума на НД при акциите и облигациите е равна точно на сумата на данъчната защита на лихвите Тези 240лв. допълнителен доход във фирма У ще бъдат разпределени между нейните акционери.

лв.

Данъчната защита може да се разгледа като ценен актив. Ако една фирма вземе на заем 5000лв. и откупи акциите на своите акционери с тези пари за 5000лв., тя ще увеличи техните доходи с 240лв., което ще означава нарастване на настоящата стойност на акционерния капитал с 2000лв. С толкова ще нарасне и пазарната стойност на фирмата.






Politica de confidentialitate



DISTRIBUIE DOCUMENTUL

Comentarii


Vizualizari: 955
Importanta: rank

Comenteaza documentul:

Te rugam sa te autentifici sau sa iti faci cont pentru a putea comenta

Creaza cont nou

Termeni si conditii de utilizare | Contact
© SCRIGROUP 2022 . All rights reserved

Distribuie URL

Adauga cod HTML in site